煌上煌净利跌近8成掉出行业前三手握10亿仍募4.5亿扩产存过剩风险

卤味市场遇到增长天花板，“卤味三巨头”之一的煌上煌也陷入营收净利双降的局面。

近日，煌上煌披露2022年业绩报告，去年该公司实现营收19.54亿元，同比下滑16.46%；实现归母净利润3081.62万元，同比下滑78.69%；实现扣非净利润424.58万元，同比下滑96.39%。

煌上煌曾经行业第三的地位，已被紫燕食品取代。《中国餐饮发展报告2022》显示，卤味食品排名前三的是绝味鸭脖、周黑鸭以及紫燕百味鸡，市占率分别为8.6%、4.6%、3%，煌上煌被挤出市场份额前三之外，仅占2.8%。

门店也进入负增长趋势，2022年煌上煌的门店数量减少了356家。为扭转局势，煌上煌2023年的经营计划新开门店2000家，试图进一步拓展市场。

同时，煌上煌还计划募资扩产，其在去年底披露拟向实控人家族增发股票，募资不超4.5亿元用来扩产。但长江商报记者发现，煌上煌并不缺钱，公司2022年末货币资金10.26亿元，同比增长27.77%。且从产能来看，其需求并不大，扩产后一旦销售业绩不达标，存在产能过剩的风险。

业绩滑坡掉出行业前三

煌上煌成立于1993年，是卤味食品行业首个上市公司，主要业务为酱卤肉制品、米制品及少量佐餐凉菜等其他产品的开发、生产和销售，与绝味鸭脖、周黑鸭合称“鸭脖三巨头”。

近两年，煌上煌经营业绩每况愈下。2021年，煌上煌营业收入同比下降4.01%至23.39亿元；归母净利润同比下降48.76%，为1.45亿元。

2022年，其营收与净利润的下降幅度再次扩大。煌上煌发布年度报告称，2022年实现营业收入19.54亿元，同比下降16.46%；归母净利润3081.62万元，同比下降78.69%；扣非净利润为424.58万元，同比下降96.39%。

煌上煌表示，2022年门店数量出现负增长，公司两大主业营业收入均同比出现下降，使得销售毛利额同比下降较大。

2022年，煌上煌的肉制品加工业营收为14.97亿元，同比下降16.06%，毛利率较上年同期下滑3.97%；米制品业务营收为3.39亿元，同比下降18.28%，毛利率同比下滑7.05%。

据Wind数据，2020—2022年期间，煌上煌的整体毛利率从37.8%跌至28.16%，连续两年下滑。

此外，煌上煌在财报中透露，原材料成本占公司主营业务成本的85%左右，而主要原材料肉鸭、鸭脚、鸭翅、鸭脖以及牛肉等约占主营业务成本的46%左右，上述主要原材料的价格波动将影响毛利率和盈利能力。国元证券曾发布研报表示，企业成本压力预计延续至2023年，鸭脖及鸭掌价格涨幅预期达30%以上。

2021年，煌上煌在财报中进一步明确，未来3至5年，公司线下门店要达到1万家，年均新开门店1500家。2021年底，公司的门店数量为4281家。

从目前的情况看，门店扩张计划远不及预期。截至2022年底，公司门店数量为3925家，较2021年底减少356家。

2023年，煌上煌试图聚焦线下渠道的开拓来应对业绩疲软带来的影响。在公告中，煌上煌计划新开门店2000家。

曾经的“鸭脖第一股”显然已掉队很远了。《中国餐饮发展报告2022》显示，卤味食品赛道前五名品牌市场占有率仅占20%左右。其中，排名前列的是绝味鸭脖、周黑鸭以及紫燕百味鸡，分别为8.6%、4.6%、3%，煌上煌被挤出市场份额前三之外，仅占2.8%。

“不差钱”仍募资扩产

尽管卤制品市场遇增长瓶颈，但煌上煌仍在募资扩产。

3月7日，煌上煌发布2022年度向特定对象发行A股股票预案。根据公告可知，煌上煌本次发行股票拟募集资金总额预计不超过4.5亿元(含本数)，用于扩大公司产能。

募集资金将用于丰城煌大食品有限公司肉鸭屠宰及副产物高值化利用加工建设项目、浙江煌上煌食品有限公司年产8000吨酱卤食品加工建设项目、海南煌上煌食品有限公司食品加工及冷链仓储中心建设项目。

然而，煌上煌并不缺钱，现金充裕，完全能够实现内生增长，公司2022年末货币资金10.26亿元，同比增长27.77%。

从产能来看，需要扩产的需求并不大。2021年煌上煌肉制品加工业销量3.67万吨、生产量3.66万吨，规划产能是现有销量3倍，一旦销售业绩不达标，存在产能过剩的风险。2021年全年煌上煌肉制品产能利用率仅为58%。

2022年半年报披露，煌上煌现有产能6.30万吨，在建、已建产能4.20万吨，合计为10.50万吨。当年上半年，公司肉制品加工业、米制品加工业的生产量合计为3.66万吨，约为前述全部产能的34.88%，约占已建成投产产能的46.33%。

煌上煌还在通过收购完善布局。公司早在2015年通过收购嘉兴真真老老食品有限公司，涉足米制品领域，生产粽子、月饼、青团等。2021年，公司米制品业务板块收入4.14亿元，占公司总收入的17.71%，是仅次于鲜货产品业务的第二大收入板块。但是，米制品的受众狭窄，短期内很难成为煌上煌的强力业绩支撑。