地缘风险影响加剧油运价格或将上行

6月13日以来，中东地区地缘冲突不断升级，对大宗商品及航运市场的影响已经显现。据央视新闻报道，当地时间6月17日，3艘船只在霍尔木兹海峡附近的阿曼湾海域起火。由于霍尔木兹海峡被誉为“世界油阀”“中东油库的总阀门”，消息传开后，国际油价持续走高。

实际上，油运价格也已大幅跳涨。多位航运及大宗商品研究人士接受上海证券报记者采访时表示，短期内油运价格将迎来上涨行情，后续运费走势将取决于局势升级程度以及伊朗可能对霍尔木兹海峡采取的行动。

公开资料显示，霍尔木兹海峡位于伊朗与阿曼之间，连接着波斯湾与阿曼湾。它全长约150公里，最窄处仅有38.9公里，平均水深70米，最浅处仅10.5米，却承载着全球能源供应的重要使命，每日输送约2000万桶石油及相关产品，占据全球海运石油贸易量近五分之一。

波罗的海交易所发布的原油运输指数显示，6月16日运价指数收于987点，涨幅为6.36%。仅6月13日和6月16日两天的上涨就使该指数从近期低点重新回到1个多月前的水平。

克拉克森研究运费市场信息显示，上周VLCC运费大幅上涨，中东-中国航线运费从上周初WS(世界油运运价表体系)40上涨至上周五的WS58.5，这推动该航线上2010年建造的VLCC即期市场日收益从20000美元/天升至35000美元/天以上。

克拉克森研究高频数据显示，2025年年初至今霍尔木兹海峡日均船舶通行量为144艘，其中37%为油轮、17%为集装箱船、13%为散货船。船视宝最新数据显示，6月16日霍尔木兹海峡船舶通行数量为112艘，通行量自6月14日起呈现下降趋势，但仍处于正常水平。

地区局势瞬息万变，或令未来通航情况充满不确定性。近日，市场对于有关国家可能试图关闭霍尔木兹海峡的担忧上升，而最新出现的船只起火事件则令各方担忧加剧。

摩根大通大宗商品分析师Natasha Kaneva发布的最新报告显示，该行对“最坏情景”的概率预测从7%暴涨至17%。这意味着霍尔木兹海峡封闭、油价指数级飙升的可能性大幅增加。

国信期货首席分析师顾冯达表示，本次地缘冲突已经导致波斯湾油轮市场出现“量缩价涨”的现象。在有关双方持续交火的影响下，该地区油轮租赁活动几近停滞，但市场运价却因运力供给紧张而逆势飙升。后续运费走势将取决于局势是否持续升级及有关国家可能对霍尔木兹海峡采取的行动。若有关国家封锁该海峡，原油及LNG等能源运输船绕行好望角使航程增加12天至15天，实际总运输成本(含保费、租金)升幅或达30%至50%，甚至更高。短期来看，封锁或导致油轮运价飙升。但长期而言，货运量短缺将冲击航运业，同时全球经济也将承受能源价格高企之痛。鉴于该水道对地区及全球经济的极端重要性，任何封锁行动都难以持久。

在克拉克森研究中国区总经理、首席市场分析师幸月看来，霍尔木兹海峡关闭或中断将对全球能源和航运市场产生重大影响，导致能源价格飙升，海运贸易结构和贸易流向发生改变，将进一步加剧2020年至今全球事件因素对海运市场的广泛影响。

长江证券最新的运输行业周报观点认为，短期看，地缘冲突加剧，风险抬升以及恐慌性补库将推涨油运价格上涨，从中长期看，多方诉求下霍尔木兹海峡长期封闭可能性较小，地缘冲突的影响更多以扰乱海峡船只通行为主，将导致航运效率下降，推动油轮运输获利上行。展望下半年，产油国联盟OPEC+超预期增产预计将逐步兑现对油运需求的提振，相关增产计划若落地，VLCC的产能利用率也将跟随提升。因此，油运价格包含地缘政治期权，将沿着航运效率降低和恐慌补库两种方式获利上行。