老白干该如何消化高企库存？

未来，随着各种合同的到期，经销商们有可能做出“新选择”，该过程中，二线名酒、区域酒企或将承受更大的压力。

“消化库存，是白酒行业2023年的首要任务。”今年3月在山东泰安举行的“中国酒业协会第六届理事会第五次会议暨中国酒业协会成立三十周年庆典”上，中国酒业协会理事长宋书玉曾如是说。

《每日财报》注意到，白酒行业在过去几年经过了快速扩容，高利润引来无数业外资本的涌入，名酒企业纷纷扩产，在存量竞争态势下，伴随着的是明显的产能持续过剩。正因如此，今年春节前后，已有10家左右的知名白酒企业，包括泸州老窖、山西汾酒(行情600809,诊股)、剑南春、贵州珍酒等酒企宣布对旗下核心产品提价或停货。

名酒尚且如此，作为区域品牌的老白干自然也是不能独善其身。当然，除了高企的库存外，老白干在其他方面也有些许需要解决的问题。

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全国化裹足不前

作为国标十二大香型之一老白干香型白酒的创型单位和领导品牌，老白干一直致力于“做大做强品类，做深做透香型”。2018年，老白干通过并购形成了衡水老白干酒业、武陵酒业、板城酒业、文王酒业、孔府家酒业协同发展的格局。

至此，老白干成为了行业首家拥有“老白干香型、浓香型、酱香型”三大主流香型的白酒上市企业，开创了中国白酒上市公司中多香型、多品牌、多渠道的先河。在战略上，也可以说是，实现了全国化战略的“点状”布局。

不过，从老白干近几年的整体发展来看，这种不够聚焦且发散性过强的市场战略布局，对其全国化发展不仅没有起到积极地促进作用，似乎在某些方面还形成了一定的阻碍。

财报显示，2022年老白干除河北、安徽、湖南、山东等地区及国家外，其他省份的总营收才为1.81亿元，同比降低13.39%；毛利率26.24%，同比减少16.43个百分点。具体来看，2022年老白干酒营收增长最多的省份是湖南，其他市场中，虽然安徽省增长了39%，但山东省下滑超过20%。

很明显，如果从财报数据看，老白干此前的全国化“点状”布局，似乎并没有奏效。

与此同时，《每日财报》还注意到，作为老白干大本营的河北省，2022年老白干系列酒在省内同比增长不到2%，销量连续第六年出现了下滑。据了解，近几年老白干在河北市场受到一家本地品牌——丛台酒的冲击，并且还有着失去“河北王”地位的可能性。

正因如此，原本今年领涨A股白酒股的老白干，在财报发布后股价曾一度跌停。针对这一现象，曾有业内人士分析:主品牌衡水老白干的全国化并非易事，武陵酒也面临酱酒渐冷，孔府家等品牌增长乏力，所以市场整体对老白干酒业并没有太多信心。

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一季度业绩打回原形

4月26日，老白干发布了其2023年一季度财务报告，数据显示，一季度老白干实现营收10.03亿元，同比增10.43%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比减少61.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9389.17万元，同比增加33.20%。

针对净利润下降，老白干给出的解释是，盈利的大幅波动，主要是因为去年一季度厂区拆迁收到大笔拆迁补偿款。据了解，去年老白干酒资产处置收益从前一年的不到3万块大涨至2.4亿元，而今年一季度盈利大减也是因为少了这笔额外收入。

不过，除了净利润下降外，《每日财报》还注意到，一季度老白干的高档酒营收也同样出现了下滑。财报显示，一季度老白干高档酒实现营收3.89亿元，同比下降9.53%。针对这一下滑数据，老白干给出的原因是由于今年春节时段较早，加上疫情影响，导致送礼等消费场景有所受限。

很明显，老白干的这一解释并不是很有说服力。《每日财报》则认为，行业“马太效应”凸显，一线名酒渠道下沉，老白干作为区域酒企市场被不断挤压或许才是真正原因。

因为从行业近年的发展看，名酒强者恒强趋势加速，一线名酒、区域名酒与个性化酒企市场的竞争加剧，白酒行业已经进入了深度分化期，市场的竞争更加激烈，而在此背景下，行业集中度不断提高，许多区域品牌，都面临着被高端白酒挤压市场的风险。

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库存高企，消化压力大

从整个行业来看，2022年白酒进入深度调整期，库存高企、动销不畅等问题突出且困扰着行业的发展。财报显示，2022年老白干酒的存货金额为30.46亿元，同比增长32.54%，老白干在财报中，给出的解释是“公司库存商品及自制半成品增加所致”。

从产销情况看，衡水老白干系列酒生产量、销售量分别同比减少9.03%、1.02%，库存量同比增长28.17%；孔府家系列酒生产量、销售量分别同比减少1.87%、24.83%，库存量同比增长53.44%；武陵酒系列酒库存量同比增加12.45%。

同时，2023年一季度，从合同负债项目上，老白干酒一季度期末余额为22.09亿元，较上年同期增长48.16%。显然，这一数据增长的背后，反应出的是老白干库存问题的进一步严峻。

事实上，白酒行业的库存与房地产行业的土储，有着异曲同工的作用。顺周期时，它是公司的基础业务资源；逆周期时，它会极大地拖累系统的流动性。如果经销商因为存货和去化压力选择躺平，那么这对一家白酒企业而言无疑是“毁灭”性。

此外，《每日财报》还注意到，随着白酒上市企业2022年报、2023年一季度的披露，库存问题再次成为焦点，如何“去库存”再度变为行业热门话题，甚至有业内人士，直接表示“接下来的2023年，谁能解决高库存下的价格倒挂就能胜出，反之则会被淘汰”。

基于此，《每日财报》认为，未来，随着各种合同的到期，经销商们有可能做出“新选择”，该过程中，二线名酒、区域酒企或将承受更大的压力。而作为区域酒企且库存问题进一步严峻的老白干，也自然将承受更大压力。